Monnaie: moyen de règlement ou pouvoir d'achat
permettant au porteur de se procurer des biens et
services, ou de rembourser une dette
Toujours: en toute occasion
Exogène: qui provient du dehors, de l'extérieur,
par opposition à endogène
L'offre de monnaie résulte de la création monétaire
par les banques de second rang et par la Banque Centrale. Elle dépend
donc de l'offre de crédit des banques (liée à leurs appréciation
de la solvabilité des emprunteurs et au niveau des taux d'intérêt)
et de la politique monétaire.
Est-il vraiment possible que l'offre de monnaie soit sans
cesse extérieure à l'activité économique ou au contraire
y a-t-il des "occasions" où elle en dépende, directement
ou indirectement?
I) Qu'est ce que l'offre de monnaie et en quoi est-elle
exogène?
1.1 L'offre de monnaie
Il faut faire attention à la distinction entre offre et
stock de monnaie:
L'offre de monnaie est une fonction, tandis que le stock de monnaie est observé
à un moment du temps. Ce stock résulte de l'équilibre entre
l'offre et la demande à un moment du temps. Les banques centrales cherchent
généralement à contrôler le stock de monnaie comme
objectif final ou intermédiaire.
La monnaie est émise par l'ensemble du système bancaire. Les banques
participent à la création de monnaie par le crédit. En
effet, dans une opération de crédit, la banque crédite
le compte du bénéficiaire et met à sa disposition de la
monnaie scripturale; "les crédits font ainsi les dépôts"
.
Toutefois, lorsque cette monnaie émise circule, les banques peuvent se
retrouver confrontées à des fuites: la monnaie cédée
au client peut être en partie transformée en billets, en devises
ou transférée dans d'autres banques. La banque, pour régler
ces opérations doit détenir de la monnaie Banque centrale sous
forme de billets ou de compte courant à la Banque Centrale. Ce besoin
de monnaie BC, ainsi que la contrainte liée aux réserves obligatoires
créent une limite naturelle au processus de création de monnaie.
La BC joue donc un rôle fondamental mais indirect, dans la création
de monnaie par l'alimentation des banques en monnaie BC par des procédures
de refinancement; surtout elle régule, par le biais de la politique monétaire,
la croissance de la masse monétaire.
1.2) Exogène
Les théories de l'offre de monnaie exogène considèrent
que la monnaie a son origine en dehors des mécanismes économiques.
Elle peut trouver sa source dans des phénomènes naturels (comme
la découverte de mines de métaux précieux) ou dans des
décisions discrétionnaires du pouvoir politique, de la Banque
Centrale ou des banques commerciales.
La conception exogène de la monnaie a été
notamment défendue par les théoriciens du Currency Principle*,
par les défenseurs de l'étalon-or*, par le monétarisme*.
Les théories de la monnaie exogène mettent l'accent sur la quantité
de monnaie.
*Currency Principle : thèse selon laquelle l'émission de
billets devrait être strictement liée à l'encaisse métallique
de la BC.
*Étalon-or : système de changes fixes où
une ou plusieurs devises (devises clés) sont utilisées comme monnaie
internationale en complément voire en substitut de l'or. La ou les devises
clés bénéficient de la libre convertibilité en or
et surtout d'une confiance basée surle rôle économique du
pays émetteur de monnaie. Les systèmes mis en place à la
conférence de Gênes (1922) puis à celle de Bretton Woods
(1944) étaient des systèmes d'étalon-or .
*Monétarisme: version moderne de la théorie
quantitative de la monnaie. "la monnaie est toute puissante "
- l'offre de monnaie est déterminée par des autorités monétaires
- la demande de monnaie est stable
- l'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire
- les anticipations adaptatives des agents rendent inefficace à long
terme les politiquesconjoncturelles
Il faut que les autorités monétaires assurent un taux de croissance
constant de la masse monétaire.
II) Pourquoi est-elle aussi endogène?
Les banques centrales cherchent généralement à
contrôler le stock de monnaie comme objectif final ou intermédiaire.
Cependant, il est insuffisant de s'en tenir à une offre exogène:
il faut voir si on peut arriver à une fonction d'offre. En effet, la
banque centrale ne pourra généralement affecter le stock de monnaie
qu'en affectant la position de la courbe d'offre.
La banque centrale a un contrôle direct sur la monnaie qu'elle émet
en pièces et billets, mais celle-ci n'est pas toujours en circulation
(une partie est gardée en réserve par les banques).
De plus la banque centrale n'a pas de contrôle direct sur les autres moyens
de paiement (dépôts à vue...) créés par les
banques.
Ainsi les théories de la monnaie endogène considèrent
que la monnaie trouve son origine au coeur des relations économiques.
La monnaie résulte d'une monétisation des créances, les
activités économiques donnent naissance aux créances et
aux dettes et sont donc sources de la création monétaire.
Les théoriciens du Banking Principle*, les analyses de Keynes, de Schumpeter
conçoivent la monnaie comme endogène.
Les économistes du circuit monétaire de production illustrent
cette approche:
À l'origine du circuit économique il y a la décision d'une
banque de satisfaire la demande de crédit d'une entreprise. Le pari bancaire
consiste à évaluer la solvabilité des demandeurs de crédits
afin de maximiser le profit bancaire. Lorsque la banque décide d'ouvrir
un crédit , le circuit économique peut s'enclencher : l'entreprise
produit en achetant des moyens de production aux autres entreprises et en distribuant
des revenus aux ménages. Ces revenus permettront d'assurer les débouchés
à l'entreprise qui pourra ainsi rembourser sa dette auprès de
la banque et faire un profit. Quant au ménage, il pourra confier son
épargne à la banque: "les crédits font les dépôts".
*Banking Principle: thèse selon laquelle
l'émission de monnaie doit rester libre de toute solvabilité des
clients puisqu'elle détermine le reflux ou non, des billets émis
vers la banque contrainte métallique. Il n'y a pas de risque d'émission
excessive puisque les banques émettent des billets en fonction de la
demande leurs clients. Ce qui importe donc, c'est la émettrice.